토큰화 된 주식은 이러한 이유로 3 개월 동안 거래가 중단 될 수 있습니다.

9월 17일, SEC는 제휴 플랫폼이 반복적으로 볼륨 제한을 초과할 때 토큰화된 주식을 거래하는 것을 3개월 동안 중단시킬 수 있는 실험적인 Tokenized Securities Venues의 프레임워크를 도입했다. 이 규칙은 해당 회사에 연결된 모든 token 을 동결시키지 않는다. 이는 영향을받는 거래소와 그 계열 장소의 주식에 적용되며 휴지는 글로벌 블록보다는 장소 및 주식 조건으로 만든다. 이 틀은 기업이 자동화 된 마켓 메이커 거래를 테스트하면서도 위험을 관찰하기에 충분히 작게 유지하도록 목적으로 한다.

소유권 token 가 실제로 주식인지 여부를 결정합니다.

토큰화는 소유권이 기록되는 방식을 변경하지만 보유자가 받는 권리를 자동으로 변경하지는 않습니다. SEC의 1 월 설명은 여러 가지 모델을 식별합니다. 회사 또는 그 대리인은 blockchain 레코드를 소유권 시스템의 일부로 사용할 수 있습니다. 제3자는 주식을 보유하고 지분을 나타내는 tokens 을 발행 할 수도 있습니다. token 는 또한 기본 주식의 소유권을 부여하지 않고 주가의 재무 수익률을 추적한다는 의미에서 합성 노출을 제공 할 수 있습니다..

CryptoSlate가 주식 tokens 에 대해 보고한 것은 구매자를 주주로 만들지 않습니다. 실용적인 교훈은 친숙한 티커만 채무자를 식별하지 않는다는 것입니다. 별도의 발행인이 token 을 통제하는 경우, 해당 발행인의 재정과 의무는 token 에서 지명 된 회사에 위험을 증가시킬 수 있습니다.

SEC의 실험적 장소 접근 방식은 범위를 좁히고 있다. 토큰화 된 주식은 배당과 투표를 포함한 전통적인 주식의 경제적 및 거버넌스 권리를 보존해야 한다. 합성 노출은 자격이 없다. 참여는 허용된다: 참가자 또는 그들의 wallets 은 거래소에 액세스하기 전에 검증 표준을 충족해야합니다.

볼륨 캡은 공공 시장에 대한 실험을 측정합니다.

이 프레임워크는 거래소에 두 가지 경계를 설정합니다. 얼마나 많은 토큰화 된 주식을 나열할 수 있는지, 각 주식의 어느 정도를 거래 할 수 있는지입니다. 볼륨 테스트는 기존의 주식의 일일 평균 점유량과 이전 달 평균 점수량을 비교하며 제휴 거래소의 활동을 결합합니다.

Tier 1은 S를 포함합니다.&P 500 및 러셀 1000 주식과 특정 거래소 상품. 계열 상거래소는 최대 75 개의 Tier 1 기호를 제공 할 수 있습니다. 주식에 대한 부피 기준은 전통적인 주식의 이전 달의 평균 일일 주주량의 0.25%입니다.

Tier 2는 다른 적법한 증권을 포함합니다. 제휴 거래소는 최대 250개의 Tier 2 기호를 제공할 수 있습니다. 주식당 부피 기준은 기존 주식의 전 달 평균 일일 지분 부피의 2.5%입니다.

SEC 주문은 이것을 평균 부피 제한으로 취급한다. 단일 바쁜 세션이 자동적으로 위반을 일으키지 않는다. 출처의 일러스트를 사용하여, 전통적인 주식이 지난 달에 하루 평균 1,000만 개의 주식을 보유하고 있다면 Tier 1 할당금은 평균 매일 토큰화 된 분량에서 25,000 개의 주식에 해당할 것이다. 테스트는 고정된 달러 금액이나 한 고객의 보유에 관한 것이 아니라 시장 활동과 관련이 있습니다.

그 결과는 확대된다. 특정 주식의 첫 번째 부피 위반은 유예 할당을 받으며 거래소는 미래의 준수 사항을 보장해야합니다. 같은 주식에서 나중에 발생한 모든 위반은 계열 Tokenized Securities Venues를 포함하여 즉각적인 3 개월의 거래 일시 중단을 유발합니다. 시계는 위반 날짜부터 시작됩니다. 다른 주식은 거래를 계속할 수 있습니다.

거래소는 또한 임계점을 넘지 않도록 일찍 중단 할 수 있습니다. 두 가지 유형의 볼륨 관련 일시 중지에는 즉시 참가자에게 알리고 5 일 이내에 공개 통지를 업데이트해야합니다.

자동화 된 마켓 메이커 는 유동성 과 새로운 가격 위험 을 증가 시킵니다

5 년 테스트 내에서 SEC는 자동화 된 마켓 메이커를 통해 토큰화된 주식 거래를 허용합니다. 다른 구매자 또는 판매자의 주문과 매칭하는 대신 software 은 참가자들이 다른 참여자가 제공 한 자산 풀에 대해 거래 할 수 있습니다. 간단한 풀 보유 주식 tokens 및 지불 자산에서, 주식을 구입하면 풀에서 tokens 을 제거하고 지불 자산을 추가합니다. 풀의 공식은 재고가 이동함에 따라 가격을 변화시킵니다. Uniswap 의 liquidity pools 설명은 일반적인 디자인을 설명하지만 서로 다른 거래소는 다른 공법과 조정을 사용할 수 있습니다..

이 구조는 자동으로 작동하고 호환 금융 software 과 연결 할 수 있습니다. 그것은 여전히 사용 가능한 자산, 법적 권리 뒤에 의존합니다 tokens , 그리고 자본을 공급하려는 참가자.

SEC는 볼륨 제한은 실험을 충분히 작게 유지하여 더 넓은 주식 시장에 대한 위험을 줄이기 위해 고안되었다고 말했다. 한 가지 위험은 token 의 풀 가격이 전통적인 주식 가격에서 벗어날 수 있다는 것입니다. 풀이 인벤토리를 제한하고 여러 고객이 동시에 구매하는 경우, 그 공식은 회사에 대한 광범위한 시장의 견해가 변하지 않더라도 token 가격을 상승시킬 수 있습니다. 거래자는 가격을 다시 모아 수익을 올릴 수 있지만 중재는 사용 가능한 자본과 시장 간의 실행 가능한 경로에 달려 있습니다.

3 개월 의 휴식 은 나열 문제 만 아니라 출구 문제 이다

구매자에게 소유권과 판매 가능성은 별도의 관심사입니다. 나중에 수리 청구서를 위해 팔려고 토큰화 된 주식을 구입 한 사람은 자산의 소유를 계속하는 동안에도 3 개월간의 휴식이 계획을 방해한다는 것을 알 수 있습니다.

token 을 다른 wallet 으로 옮기는 것은 그 자체로 문제를 해결하지 않을 것입니다. 보유자는 정확한 기구를 거래 할 수있는 자격이있는 장소 또는 token 의 조건에 따라 실행 가능한 환불 프로세스가 필요합니다. 둘 중 하나가 존재하는지 여부는 제품, 그것을 지원하는 기관 및 관련 허가에 달려 있습니다.

일시 중단은 다른 브로커가 token 을 받아들일 것이라는 약속이나 모든 가능한 전송에 대한 보편적인 금지라고 읽혀서는 안 됩니다. 이것들은 제품 수준의 질문입니다. 구매자는 구체적인 답변이 필요하며, 일부 일반 토큰화 된 주식이 apps 사이에 얼마나 쉽게 이동할 수 있는지에 기반한 가정이 아닙니다.

같은 주의는 더 긴 거래 시간에도 적용됩니다. APP 을 밤 12시에 열 수 있다는 것은 의미있는 위치를 판매 할 수있는 가격을 표시하지 않습니다. SEC Commissioner Mark Uyeda은 기관의 24시간 거래 라운드 테이블에서 이러한 타협에 대해 언급하여 추가 시간은 유동성을 더욱 균등하게 분배하고 너무 얇게 퍼뜨릴 거의 동등한 기회를 가지고 있다고 지적했습니다.

구매하기 전에 가장 알려주는 정보는 공급자의 작업 예입니다. 거래소가 token 의 거래를 중단하면 어떻게 될까요? 답은 보관, 현재 진행 중인 주주 권리, 허용 된 이전, 인수 경로 및 관련 비용을 포함해야합니다. 또한 제공자가 지금 제공하는 것과 나중에 지원하기를 희망하는 것을 구별해야 합니다.

SEC의 5 년 오픈은 소유권 기록이 자동화 된 거래 software 에 연결되면 주식이 더 쉽게 이전 될 수 있는지 테스트 할 수있는 공간을 제공합니다. 3 개월간의 휴식은 구매자의 기본 질문을 초점으로 가져옵니다: 자산은 판매로 신뢰할 수있는 경로가 필요합니다. 그 경로가 이해될 때까지, digital wallet 에서 주식을 보는 것은 이야기의 일부 만입니다.