Aave 의 액티브 토큰화 주식 대출은 USD Coin 명의 채권자를 주말 가격 격차 위험에 빠뜨렸습니다.

Aave Labs 9월 25일에 발표한 바에 따르면 V4 Equities Hub 일시적인 중단이 해제되고 허브가 가동되었다. 그 재시작과 함께, Aave 의 기본 시장은 7개의 Coinbase 주식 ( tokens ) 을 9월25일 USDC 대출을 위한 담보로 받아들이기 시작했다. 결과적으로 주가가 정지하는 동안 24시간 운영할 수 있는 융자 시장으로 옵트-인 USDC 공급자가 주말 가격 격차에 노출된다. Mag-7 대출 스펠러 $21 백만 USDC 드래그 캐프는 이미 빌린 금액이라는 증거가 아닌 채용 한계이다.

대출 시장이 계속되는 동안 멈추는 가격 피드

받아들여지는 담보는 AAPLc, AMZNc, GOOGLc, METAc, MSFTc, NVDAc 및 TSLAc에 국한되어 있다. 이 tokens 은 대출을 확보할 수 있지만 이 스펙트럼에서 빌릴 수 있는 자산이 아니다.USDC 채권자가 가져갈 수있는 유일한 자산이다. 초기 매개 변수를 추천 한 LlamaRisk 는 공급자들이 여기에 주식 뒷받침 된 노출을 선택하고 그 노출은 Aave 의 다른 시장으로부터 격리되었다고 말했다.

담보에 대한 가격 정보는 Chainlink 주식과 연결된 피드에서 제공되며, 각 기본 주가와 Coinbase 발행자 곱수를 혼합합니다. LlamaRisk는 일요일 오후 8시부터 금요일 저녁 8시까지 동부 시간으로 피드의 활성 기간을 설정했습니다. 금요일 ~ 일요일 창 및 US 시장 휴일 동안 피드는 업데이트를 게시하는 대신 마지막 인쇄 된 가치를 유지합니다. 그러나 Aave 의 시장은 예금, 대출, liquidation 및 증권 tokens 의 온 체인 전송이 가능합니다.

대출은 가격 데이터가 동결되는 동안 계속해서 이자를 누수할 수 있기 때문에, 피드가 재개될 때까지 채권자의 건강 요인은 악화하는 위치를 보여주지 않을 수도 있다. 휴식 기간 중 주식이 낮아지면 일요일 업데이트가 도착하면 해당 위치가 먼저 청산 될 수 있으며 한 단계로 그 움직임을 흡수 할 수 있습니다. 담보를 취한 상주는 월요일까지 더 깊은 주식 시장 시간이 다시 시작되면 그것을 보유해야 할 수도 있습니다.

상한과 담보 요인은 의도된 버퍼를 정의합니다.

마그-7 스포크는 또한 $32 백만 USDC의 추가 을 가지고 있으며, 이는 공급자가 제공 할 수 있는 금액을 제한합니다. 더하기 과 $21 백만 인출 은 현재 예금, 대출 또는 사용량을 보고하지 않습니다. 7 개의 담보 tokens 은 65%에서 79%까지의 요소를 사용합니다. Aave V4 에서 라마 리스크 (LlamaRisk) 는 각 token 의 요인이 얼마나 많은 돈을 빌릴 수 있는지와 언제 청산 될지를 결정한다고 말했습니다.

LlamaRisk의 스트레스 프레임워크는 정기 시장 시간 이외의 주식의 역사적 움직임을 사용하여 오라클 가치와 시장 가격 간의 0.5% 차이를 허용하며, 가장 긴 시장 폐쇄 기간 동안 USDC 대출율 곡선의 24% 연간 천장치에서 부채를 청구합니다. 다음 정기 주식 시장 개시 후 5 분 이내에 liquidation 가 종료됩니다. 관찰 된 최대 하락과 통계적 꼬리 추정치는 각 token 의 인자를 알려줍니다.

이러한 설정은 시장이 생존하기 위해 구축된 손실을 설명하며, 미래의 폐쇄에 대한 약속이 아닙니다. LlamaRisk는 역사적 데이터가 이미 관찰 된 것보다 더 희귀한 하락을 완전히 포착 할 수 없다고 지적했습니다. 최대 liquidation 보너스는 5.5%로 설정되어 있으며 USDC 채무를 상환 한 후 tokens 를 판매하거나 인수하거나 헤지하는 배상자를 보상하기위한 것입니다. 그 보상을 충분히 받느냐 여부는 liquidation 의 가격과 실행 가능한 유동성에 달려 있습니다.

거버넌스와 인수는 현실 세계의 출구에 영향을 미칩니다.

Aave Labs 실행하기 전에, 스냅샷 투표가 이 활성화에 대한 구속력이 있으며 Protocol Security Council이 해당 활성화를 위한 Aave Improvement Proposal 또는 Aave Governance V3 의결 없이 배치된 시장을 직접 중단할 수 있다고 말했다. 나중에 확인 된 것은 협의회가 그렇게 했다고 밝혔다. 별도의 리스크 스튜어드 구성은 여전히 Aave Improvement Proposal.

출구 메커니즘은 인수된 B20 token 을 받는 사람에게 환불이 자동화되지 않기 때문에 중요합니다. LlamaRisk의 기술적 평가에 따르면 2차 시장 취득자는 먼저 소유하지 않은 지위를 보유하고 있으며 발행자가 통제하는 vesting 프로세스를 완료하기 전까지는 이를 환불할 수 없습니다. 그 상태가없는 청산업체는 Base에서 token 를 판매하거나 자격있는 반납 상대방을 찾거나 대기 중에 위치를 헤지 할 수 있습니다. 위험 평가의 영구 선물 경로는 모델링 된 옵션이며, 모든 liquidation 에 대한 보증 용량이 아닙니다.

2차 시장의 깊이는 또 다른 제약을 더합니다. LlamaRisk는 9 월 17 일 시장이 활성화되기 전에 수집 된 데이터를 바탕으로 각 token 의 기본 판매 깊이가 약 $0.27 백만 ~ $1.08 백만 달러로 추정하여 2% 가격 영향을 미칩니다. 이러한 추정은 파산자가 9 월 27 일에 팔 수 있는 것의 척도가 아닌 날짜 스냅샷입니다. 큰 강제 매매를 분할하거나 반납 할 수있는 상대방으로 전달해야 할 수도 있습니다.

liquidation 가 USDC 빚을 갚고 담보로부터 충분한 가치를 회복하면, 대출 스패크는 부족하지 않습니다. 일요일 재개점 격차가 모델링 된 버퍼보다 크거나 압수된 tokens 이 추정 가격과 속도로 판매되거나 헤지 될 수없는 경우, 나쁜 부채는 옵트 인 내에 남아있을 수 있습니다 Equities Hub. 그런 시나리오에서 USDC 공급자는 손실에 노출 된 채권자입니다; 인용 된 위험 문서는 실현되지 않고 가능한 결과로 프레임됩니다. $21 백만 캡은 최대 추출을 제한하지만 실제 노출은 피드 업데이트 때 열린 대출, 위치 및 유동성에 달려 있습니다.

독자들에게, 이야기는 대출이 이미 이루어졌다는 것이 아니라 Aave 은 주식 가격이 동결되는 동안 USDC 대출을 계속할 수 있는 좁고 선택 가능한 공간을 만들었다는 것입니다. 다음 질문은 일요일 재가격, 월요일 유동성 및 반납 액세스가 나쁜 부채를 남기지 않고 큰 움직임을 흡수 할 수 있는지 여부입니다.

이것은 투자 조언이 아닙니다.