International Settlements에 대한 은행의 데이터에 따르면, Ethereum 에서 USDT개의 농장은 2024 동안 증가했지만 smart contract 개의 농지는 정체되었습니다.

설명: A Bank for International Settlements paper says USDT는 Ethereum 에서 지속적인 스마트 계약 잔액 증가없이 성장했습니다.
태그: USDT, DeFi, Ethereum , TRON , stablecoins
특징 이미지: 인공지능으로 생성된 추상 fintech 화면 token 균형 및 네트워크 라인, 실제 사람, 거래소 로고 또는 가격 수치.

9월 15일에 발표된 Bank for International Settlements 작업 논문 2026에서는 Ethereum 에 대한 공급이 지속적 확장이 없이 USDT 스마트 계약 계정에 주차되었다는 것을 발견했다. TRON 에는 이러한 계좌가 커버 된 기간의 대부분 동안 대략 1%에서 유지되었습니다. 결합 된 결과는 일반적인 지름길을 약화시킵니다: 더 큰 stablecoin 공급을 새로운 자본 출입의 자동 증거로 취급합니다 DeFi.

데이터로 측정하는 것은 목적이 아니라 위치입니다.

이 논문은 보유자 이유보다는 token 잔액을 따른다. 연구의 소유자-균형 차트는 2026 이전에 종료되므로, 그 주가는 9 월 2026 조건보다 역사적 기간을 설명한다. 현재의 대시보드는 두 네트워크 모두에서 큰 USDT 균형을 계속 보여주기 때문에 이러한 구별이 중요합니다.

Ethereum 의 경우, 스마트 계약 계좌는 2021과 2022의 일부 동안 20% 이상의 네트워크 USDT를 보유하고있었습니다. 계약 보유 비중은 15%에서 20%까지 늦게 2024에 머물렀고 공급이 증가함에 따라 10%에서 15%로 미끄러졌습니다. 저자들은 이것을 계약 내 달러 금액이 계속 줄어들고 있다는 증거가 아닌 비율 전환으로 구성했습니다. 주요 발견은 신규 발행이 계약 보유 잔액의 지속적인 증가를 초래하지 않았다는 것입니다.

계약 잔액이 안정된 상태에서도 주가가 줄어들 수 있습니다.

Ethereum 시리즈는 분할을 설명합니다: 발행이 증가함에 따라 계약 이외의 거래가 훨씬 더 많이 나타났으며, 계약 보유 잔액은 비교 가능한 지속적인 상승세를 보이지 않았습니다. 독자에게는 퍼센트 변화 만으로도 달러가 떠났는지에 대한 약한 단서가됩니다 DeFi.

이 연구의 그림 10은 Ethereum 계약 보유 USDT를 약 $10억에서 $15억으로 그려진 기간이 끝날 무렵에 배치합니다. TRON 의 계약 소유 USDT는 $1억 또는 그 이하입니다. 이것들은 대략적인 차트 값입니다. Ethereum 의 달러 잔액은 수십 억의 낮은 수준에서 변동했으며 주가는 줄어들었습니다; TRON 에서는 계약 잔금은 훨씬 더 큰 공급량의 작은 부분으로 남아있었습니다. 두 퍼센트에는 서로 다른 체인 특정 지수가 사용되며 DeFi 채택의 한 척도로 간주 될 수 없습니다.

이 방법은 프로토콜 예금 대신 tokens 을 따릅니다.

연구자들은 Ethereum 및 TRON 에 대한 전송 이벤트 로그를 추적하여 재건했다. 그들은 계약 배포에서 스마트 컨트랙트 계정을 식별하고, 다른 주소를 외부 소유의 계좌로 분류했으며, 민트, 화상 및 블랙리스트 파괴 사건과 맞대결한 token 공급을 확인했습니다. 주소 전체에 걸쳐 하나의 token 을 추적하면 프로토콜보고 된 예산을 간단하게 함께 추가 할 때 발생할 수있는 두 번 계산이 피할 수 있습니다.

프로토콜 레벨 total value locked 은 특정 DeFi 애플리케이션에 할당된 자산을 측정한다. 재구성은 대신 두 네트워크의 주소들 중 하나의 token 을 따르며, 해당 응용 프로그램 이외의 잔액도 포함된다. 그것은 USDT이 계정 유형으로 어떻게 분할되는지 답하는 반면, 프로토콜 smart contract 는 선택 된 장소들의 규모를 설명한다. 어느 방법도 잔액을 보유자의 목적에 대한 검증된 기술로 변환하지 않는다.

계정 유형은 여전히 사용의 불완전한 신호입니다.

smart contract 는 대출 또는 거래 전략이 아닌 브리지, 랩퍼 또는 보관용으로 사용할 수 있습니다. 외부 소유의 주소는 지불, 저축, 송금 또는 교환 보관 용도로 사용될 수 있습니다.International Settlements 약 1% 계약 보유 비율은 나머지 tokens 가 지불로 사용되었음을 보여주지 않습니다. 또한 Ethereum 의 하락 점수는 DeFi 계약 된 사용을 증명하지 않습니다.

현재 규모는 질문을 무시하기 어렵게 만듭니다. 9월 28일에 확인했을 때, DefiLlama 은 약 $183.7 억을 보여주었습니다 USDT 체인 전반에 걸쳐 market capitalization , Ethereum 의 약 $73.3 억과 TRON 에서 약 $92.5 억을 포함하여 . 그 숫자는 나중에 제3자 공급 스냅샷이며 International Settlements 보유자의 분해에 대한 은행의 업데이트가 아닙니다. 그들은 오늘날의 tokens 이 DeFi 계약이나 거래소 wallets 또는 기타 계정에 있는지 보여줄 수 없습니다.

DeFi 수요 증가에 대해서는 다른 증거가 필요합니다.

현재 DeFi 배포에 대한 주장은 각각의 체인에서 확인된 DeFi 계약의 잔액을 현재 분산해야하며, 가능한 한 다리와 보관소를 분리해야합니다. 작업 문서에있는 역사적 비율은 해당 업데이트를 제공 할 수 없습니다. Rising USDT 총액 자체는 더 이상 DeFi 배치를하거나 지불을 설정하지 않으며 ETH 또는 TRX에 대한 수요에 대해 아무 것도 말하지 않습니다.

이 논문은 또한 관련 CryptoSlate 커버리지가 이미 23 억 DeFi의 급증이 가격 인플레이션 효과에 크게 영향을 미쳤는지, 비자가 stablecoin 양을 줄였다는 것을 증명했는지, 그리고 TRON 의 24 조 평생 양이 함정이 될 수 있는지 여부를 의심 한 가운데 도착합니다. 독자를 위해 실용적인 테이크 아웃은 좁습니다: 공급 데이터는 tokens 가 어디에있는지 보여줄 수 있지만 어떻게 사용되고 있는지를 확인할 수는 없습니다.