灰度降低旗下火爆的Zcash ETF投资门槛

Grayscale旗下的Zcash ETF（代码ZCSH）将实施一拆三的正向份额拆分。拆分新增份额定于2026年9月29日发放，9月30日起按拆分调整后的价格进行交易。

拆分方案与时间安排

根据向美国证券交易委员会提交的文件，该基金于周五正式申请实施这项一拆三方案。凡在9月28日收盘时登记在册的持有人，每持有1份份额即可额外获得2份。

Grayscale在文件中说明，正向拆分预计会降低每份份额的价格，同时流通份额数量相应增加。拆分完成后，每份份额的资产净值（NAV）约为拆分前的三分之一。

需要注意的是，拆分并不会改变投资的实际价值，只是把每份份额切分成更小的单位。Grayscale举例说明：10份每份价值300美元的份额，总值为3000美元；拆分后变成30份每份100美元的份额，总值依然是3000美元。

资金流入推动拆分需求

ZCSH自8月25日上市交易以来，已吸引超过2.33亿美元资金流入，其中包括9月8日单日约1.12亿美元的大额申购，以及本周单日4660万美元的流入。截至9月17日，该基金净资产约为8.9亿美元。

推动这次拆分的直接原因是Zcash代币（ZEC）过去一年涨幅超过2800%，导致ETF单份价格过高。在加密货币交易所投资者可以购买零碎代币，但在传统券商账户中通常无法买入不足一股的份额，这也是拆分机制存在的意义。

据The Block报道，ZEC周五盘中一度触及1521美元，创下该隐私币新的“实质性”历史高点。

从信托到现货ETF的转型

ZCSH是全球首只直接持有ZEC的现货ETF，由Grayscale原有的Zcash信托直接转换而来。转换上市时，该信托已持有约3.13亿美元的ZEC，在纽交所Arca平台交易。

这并非Grayscale首次因同样原因拆分份额。2020年12月，随着以太坊价格攀升导致单份信托价格超出小额投资者承受范围，其以太坊信托曾实施一拆九的方案。

Zcash允许用户自行选择交易是公开还是隐藏，其底层技术zk-SNARKs能够在不暴露付款方、收款方及金额的情况下验证支付的有效性。与比特币类似，其总供应量上限为2100万枚。

随着市场对数字货币可追踪性的担忧加剧，ZEC今年大幅上涨。而将隐私币纳入受监管的ETF框架，意味着任何拥有券商账户的人都可以参与，不再局限于持有加密钱包的用户。相比之下，门罗币（XMR）等隐私币在执法机构压力下已遭多家主流交易所下架，监管环境更为严苛。