ZEC突破1500美元暴涨100%，Grayscale旗下Zcash ETF距10亿美元仅差8500万

灰度Zcash ETF上市不满一月资产近10亿美元 ZEC价格翻倍助推

据SoSoValue数据，灰度旗下Zcash现货ETF在华尔街上市不到一个月，资产管理规模已逼近10亿美元大关。该基金在纽约证券交易所Arca平台交易，代码为ZCSH，目前净资产达9.1453亿美元，累计净流入2.7095亿美元。这一快速扩张恰逢Zcash价格自8月25日产品开始交易以来接近翻倍，反映出受监管的入场渠道与代币行情之间的联动效应。

9月8日以来资产增长超4亿美元

ZCSH自9月8日以来新增资产超过4亿美元。当时灰度宣布，该基金上市仅两周就突破了5亿美元规模。目前的加速增长使其距离10亿美元门槛仅差约8500万美元，投资者需求与ZEC多年来最强劲的涨势正在形成共振。

据CryptoSlate数据，9月19日ZEC交易价格约为1540美元，大约是ZCSH开始在NYSE Arca交易时的两倍水平。

衍生品市场热度同步升温

这轮上涨正日益传导至衍生品领域。CoinGlass数据显示，ZEC期货未平仓合约本周攀升至约35亿美元的历史新高，期货交易量自6月初以来首次突破100亿美元。

这一态势表明，随着现货价格走高，交易者正在向ZEC投入更多杠杆资金。需要指出的是，未平仓合约规模上升并不代表所有持仓方向一致看多，但创纪录的敞口叠加高换手率，会加大市场对突然反转和连环清算的敏感度。

社区投票锁定关键稀缺性安排

价格上行的同时，Zcash也完成了关于货币政策与下一次网络升级的一系列决策。本月，持币者投票支持保留类似比特币的减半发行机制，而非转向更平缓的发行模式。约240万枚ZEC参与了这一咨询性投票，约占合格供应量的三分之二。

参与者还赞成将网络可持续发展机制所积累代币的再发行推迟至2031年。该机制会将部分交易费用移出流通，之后通过未来的区块奖励逐步回流，同时维持Zcash 2100万枚的总供应上限。这一结果在ZEC通过ZCSH获得合规入场渠道之际，保住了核心的稀缺性特征。

此外，持币者还支持在计划中的NU7升级里将区块时间从75秒缩短至25秒，并赞成尽快推进NU7，同时排除未能在9月30日实施准备截止日期前达标的特性。这些决定属于咨询性质，仍需技术落地，最终升级内容将由开发者确定。

基金结构：代币增值放大资产规模

对ZCSH而言，底层代币的上涨已直接反映在基金资产上。由于该产品持有ZEC现货，代币升值会同时推高基金内已有资产的价值，并叠加新增申购。这也解释了为什么ZCSH的9.1453亿美元资产规模是其累计2.7095亿美元净流入的三倍以上。

灰度宣布三比一拆分降低单价

随着每份ZCSH所代表的价值快速上升，基金份额结构也将迎来调整。灰度9月18日宣布了三比一的拆股方案：流通份额增至三倍，每份净值降至拆分前的约三分之一。9月28日收盘时登记在册的持有人，每持有一份将额外获得两份，分配定于9月29日盘后执行，按拆分调整后的交易预计于9月30日开盘前启动。

拆分本身不会改变投资者持仓的总价值——持有人持有的份额变为三倍，每份所代表的基金比例相应缩小。降低名义单价可以让小额整数份购买更加便利。灰度并未表示此举旨在提升需求或流动性，基金将保留ZCSH代码和现有CUSIP编码。

值得注意的是，基金首次重大份额调整与网络的关键节点落在同一时间——9月30日也是NU7特性实施准备的截止日期。如果资金流入持续且ZEC守住近期涨幅，ZCSH可能在此之前跨过10亿美元门槛。与此同时，创纪录的衍生品敞口意味着一旦代币价格剧烈回调，将迅速传导至基金所持ZEC的价值，后续资产增长将同时取决于投资者需求与这轮行情的持续性。