由于以下原因,您的代币化股票可能会在三个月内停止交易

9月17日,SEC引入了一个实验性 Tokenized Securities Venues的框架,当附属平台反复超过量限制时,可以迫使对代币化股票进行为期三个月的交易暂停.该规则不结与该公司相关的所有 token .它适用于受影响的交易所及其附属场地上的股票,使暂停成为一个场地和股票条件而不是全球区块. 该框架旨在让企业测试自动化的市场制定者对代码化股份的交易,同时保持活动足够小以观察风险.

所有权决定 token 是否真的是股票

代币化改变了所有权的记录方式,但它并没有自动改变持有人所获得的权利. SEC年1月的解释确定了几种模式. 一家公司或其代理人可以使用 blockchain 记录作为所有权系统的一部分.第三方可能持有股票并发行 tokens 代表对它们的利益. token 也可以提供合成风险,这意味着它追踪股票的财务回报而不赋予基础股份的所有权.

CryptoSlate对 tokens 股票进行了报告,这并没有让买家成为股东. 实际的教训是,一个熟悉的标记单独无法识别债务人. 如果一个独立的发行商控制 token ,那么该发行人的财务和义务可能会增加在 token 上命名的公司的风险.

SEC的实验性场地方法缩小了这个领域.为了获得资格,代币化股票必须保留传统股票的经济和治理权利,包括红利和投票权.合成曝光不符合条件.参与是允许的:参与者或他们的 wallets 在进入交易所之前必须满足核查标准.

量上限与公共市场对比实验

该框架对交易所设置了两个界限:他们可以列出多少代币化股票,以及每只股票的交易量.体积测试比较传统股票前一个月平均日均交易量,并结合关联交易所的活动.

一级覆盖S&P 500和Russell 1000股票以及某些交易所上市产品.附属交易所最多可以提供75个1级符号.每股的数量门为传统股票前一个月平均日额0.25%.

二级包括其他合格证券. 附属交易所最多可提供250个二级符号. 每股的数量门为传统股票上月平均每日份额的2.5%.

SEC订单将这些视为平均交易量限制. 一个繁忙的会话不会自动造成违规行为. 使用来源说明,如果一个传统股票在上个月平均每天有1000万股,那么1级补贴就相当于25,000股的平均日均代币化交易量. 测试与市场活动相关联,而不是固定美元数额或一位客户持有的资产.

后果不断升级.特定股票的首次违规交易量会获得宽松补贴,而交易所必须确保未来合规.该股票中的任何后续违规行为都会引发立即为期三个月的交易暂停,包括附属Tokenized Securities Venues.时钟从违规日开始.其他股票可以继续进行交易.

交易所也可以提前暂停,以避免超越门.对于两种类型的与数量相关的暂缓,它们必须立即通知参与者并在五个工作日内更新其公开通告.

自动化市场制定者增加流动性和新的价格风险

在为期五年的测试中,SEC允许通过自动化市场制定者进行代币化的股票交易.而不是将买方的订单与另一个买方或卖方订单相匹配, software 让参与者对其他参与者提供的资产池进行交易.在简单的库存库存和支付资产中的情况下,购买股票会从库存中删除 tokens 并添加支付财产.随着库存移动,库存公式改变价格. Uniswap 对 liquidity pools 的解释描述了一般设计,尽管不同的交易所可以使用不同的公式和安排.

这种结构可以自动运行并与兼容的金融 software 连接. 它仍然取决于可用的资产,在 tokens 背后的法律权利和愿意提供资本的参与者.

SEC表示,数量限制是为了保持实验足够小以限制更广泛的股票市场风险.其中一个风险是 token 集团价格可能会偏离传统股票价格.如果一组库存有限且多个客户同时购买,即使广大市场对该公司的看法没有改变,其公式也可能推动 token 价格上.交易者可以通过将价格重新汇聚在一起来获利,但套利取决于可用的资本和市场之间的可行的路线.

三个月的休息是一个退出问题, 不仅是上市的问题

对于买方来说,所有权和可销售性是独立的关注点.有人购买了代币化股票,打算以后出售维修费用可能会发现三个月的暂停中断计划即使继续拥有资产.

将 token 转移到另一个 wallet 本身并不能解决这个问题.持有者需要一个符合条件的交易场所,或者在880015条款下有一个可行的赎回流程.是否存在取决于产品,支持它的机构和相关许可.

暂停不应被看作是承诺另一个经纪人将接受 token ,也不是普遍禁止每一次可能的转让.这些都是产品级别的问题.买家需要具体答案,而不是基于一些普通代币化股票在 apps 之间移动得多容易的假设.

同样的谨慎态度也适用于较长的交易时间.能够在午夜开启 APP 并不能显示一个有意义的仓位可以卖出的价格.SEC Commissioner Mark Uyeda在该机构24小时交易圆桌会议上讨论了这种权衡,指出额外时间几乎同样有可能更均地分配流动性和分散过薄.

购买前最有启示的信息是提供商提供的一个工作示例:如果交易所停止对 token 进行交易,会发生什么?答案应涵盖托管权,持续股东权利,允许转让,任何赎回途径和相关费用.它还应该区分供应商现在提供的与其希望以后支持的内容.

SEC的五年开放期为公司提供了空间来测试当所有权记录连接到自动交易 software 时,股票是否变得更容易转让.这三个月的暂停使买家的基本问题成为焦点:资产需要可靠的销售途径.直到理解该路线之前,在 digital wallet 中看到一个股票只能讲述故事的一部分.