Aave 的活跃代币化股票贷款使USD Coin家贷方面临周末价格差距的风险.

Aave Labs 9月25日报道称,暂时停止其 V4 Equities Hub 已被取消,中心已经开始运行.与此同时,Aave的Base市场于9月25日在接受7个Coinbase股票代币作为贷款 USDC 的抵押品.结果是一个可以在股价停顿期间全天候运营的借贷市场,让选择加入 USDC 供应商暴露于周末定价差距.Mag-7贷款讲话器 $21 百万USDC 提现上限是借款限制,而不是证据表明该金额已经借入.

在贷款市场继续进行时停止的价格供应

接受的担保仅限于AAPLc,AMZNc,GOOGLc,METAc,MSFTc,NVDAc和TSLAc.这些代币可以确保贷款,但它们不是可借用的资产.USDC是唯一能够获得债权人的资产.推了初始参数的LlamaRisk表示,供应商选择在这里采取股票支持风险,而这种风险与Aave其他市场隔绝.

担保的价格信息来自Chainlink股票链接源,该源将每个基础股价与Coinbase发行人乘数混合.LlamaRisk设置了源从周日晚上8点到星期五东部时间20点的活动期间.在周五至周日窗口和市场假期中,US源保留其最后打印值而不是发布更新.然而,Aave的市场仍然可用于存款,借贷,清算和股票代币的连锁转移.

由于贷款可以在价格数据被结时继续累积利息,因此借款人的健康因子可能不会显示下降的位置直到供应重新开放.如果基础股票在暂停期间走低,那么当周日更新到来时,该仓位首先会变得可清算,并在一步中吸收这一动作.接着采取抵押品的清理人可能需要将其持有至星期一,即更深的股市时间恢复.

上限和抵押因素定义了预期的缓冲

根据LlamaRisk的说法,Mag-7还有一个600万加值上限 (add cap),这限制了供应商可以提供多少.该额外上限和400万提款上限不报告当前存款,贷款或利用情况.七个担保代币使用从7到8之间的因子.在9中,每个代币的因素都决定了它能支持多大的借款以及何时变得可清算.

担保折扣旨在创造一个位置变得可清算的时刻和清算人关闭它之间的空间.LlamaRisk的压力框架使用正常市场时间以外的股票历史动向,允许预言价值与市场价格之间存在 0.5% 的差异,并在最长的市场关闭期内按借贷利率曲线 USDC 年限收取债务. 它假设清算结束于下一次定期股市开盘后五分钟之内.最大观察到的下降以及统计尾部估计告诉每个代币的因素.

这些设置描述了市场是为了生存而构建的损失,而不是对未来关闭的承诺.LlamaRisk指出历史数据无法完全捕捉比已经观察到的任何东西更罕见的下降情况.最大清算奖金为 5.5% ,旨在补偿清理人销售,赎回或抵押债务后 USDC 代币.这种赔偿是否足够取决于清算时存在的价格和可执行流动性.

治理和赎回影响现实世界的退出

激活路径也与原始ARFC的描述不同.在执行之前, Aave Labs表示快照投票对此次激活具有约束力,并且 Protocol Security Council可以直接阻止部署市场,而无需 Aave Improvement Proposal或 Aave Governance V3 对该激活进行表决.其后来的确认说理事会已经这样做了.一个单独的风险管理配置仍然被描述为受限于 Aave Improvement Proposal.

退出机制很重要,因为任何收到被扣押的B20代币的人都不会自动赎回.LlamaRisk的技术评估说,二级市场采购者首先持有未经投资的位置,直到完成发行人控制的权限流程才能赎回它.没有这种地位的清算员可以在Base上销售该令牌,找到符合条件的赎回对手或在等待时对冲这一位置.风险评估的永久期货路线是一个建模选项,而不是每次清算的保证能力.

二级市场深度增加了另一个限制.根据9月17日的数据,LlamaRisk估计每个代币的基本销售深度约为$0.27百万至$1.08百万以产生价格影响.2%这些估计是截止时间的快照,而不是清算人可以在9月27日出售什么量的衡量标准.较大的强制性销售可能需要分割或引导到可赎回的对手.

如果清算偿还了债务并从担保中获得足够的价值,则贷款发言人没有缺口.如果周日重新开放的差距大于模拟缓冲区,或者如果没收的代币不能以假定的价格和速度出售或对冲,那么坏账可能会留在选择范围内Equities Hub. 在这种情况下,3供应商是暴露于损失的债权人;引用的风险文件将其视为一种可能的结果而不是现实的结果.

对于读者来说,故事不是贷款已经发放了,而是Aave创造了一个狭窄的选择空间,在股票价格被结时可以继续提供贷款.下一个问题是星期天再定价,周一流动性和赎回权能否吸收大笔资金而不会留下不良债务.

这不是投资建议.