USDT Ethereum 的持有量在 2024 期间增加,但根据银行的 International Settlements 数据显示 smart contract 的占有率停滞不前.

描述: A Bank for International Settlements 的论文称 USDT 在没有持续的智能合约余额增长的情况下在以太坊上成长.
标签: USDT, DeFi, 以太坊, 特朗普,稳定币
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9月15日发布的一份Bank for International Settlements工作文件发现,以太坊的供应 USDT在智能合约账户中没有持续扩张的情况下增加. 在Tron上,这些帐户在大多数覆盖期内都保持在大致 1% 的水平 USDT. 综合结果削弱了一个常见的捷径:将更大的稳定币供应视为新资本进入的自动证据 DeFi.

数据测量的是位置,而不是意图.

该论文遵循的是代币余额,而不是持有人原因.该研究的持有者资产负债表结束之前 2026,因此其股份描述了历史时期而非9月 2026 的情况.这一区别很重要,因为当前的仪表板继续显示两个网络上的大量 USDT 余额.

对于以太坊来说,智能合约账户在 2021 和 2022 的一部分时间内持有超过 20% 该网络的 USDT .合同持有的份额一直接近 15% 到 20% 直到晚些时候 2024,然后随着供应增长而下降到 10% 至 15%.作者将此视为比例转移,而不是证据表明合约内的美元金额不断缩小.关键发现是新发行并没有导致合同保持余额持续上升.

即使合同余额保持稳定,股票也会收缩

当新的 USDT 在非合同地址中积累,而合约持有金额保持在以前的水平附近时,会出现下降的份额.以太坊系列说明了这种分裂:随着发行量上升,更多的 USDT 出现在合约之外,而与合同持有的余额没有显示相似的持续升.对于读者来说,这使得百分比变化本身成为美元是否离开 DeFi 的弱线索.

该研究的第10图将以太坊合同持有 USDT 在其绘制期结束时大约在 $10 亿至 $15 亿之间.Tron 的合同占有 USDT 約在 $1 亿或更少.这些是近似的图表值.Ethereum 的美元余额波动到低几十亿,而股份收缩;在 Tron 上,合同余额仍然是一个较大的供应的一小部分.这两个百分比使用不同的链特定代数,不能被视为 DeFi采用的一个衡量标准.

该方法遵循代币而不是协议存款

研究人员通过跟踪USDT以太坊和Tron的转移事件日志来重建资产.他们从合同部署中识别了智能合约账户,将其他地址分类为外部拥有的帐户,并对d币供应进行交叉检查,燃烧和黑名单破坏事件.在地址上追踪一个代币可以避免当协议报告存款简单地被加在一起时可能出现的双重计数.

协议级总价值锁定测量分配给特定 DeFi应用程序的资产.重建相反遵循两个网络上的地址中的一个代币,包括这些应用程序之外的余额.它回答了 USDT如何在帐户类型之间划分,而协议总价格锁定描述了所选场地的规模.这两种方法都不能将余额转化为持有人目的的验证说明.

帐户类型仍然是一个不完美的使用信号

智能合约可能用于桥梁,封装或托管而不是贷款或交易策略. 外部拥有的地址可以用于支付,储蓄,汇款或交换托管. Therefore Tron 的大致 1% 合同持有份额并不表明剩余的代币被花费为支付. 以太坊的下降份额也不能证明 DeFi 使用已签订合同.

当前的规模使得这个问题更难被忽视.当在9月28日检查时,DefiLlama显示了大约16亿美元USDT的市场资本化跨链,包括以太坊约17亿和Tron约18亿.这些数字是后来的第三方供应快照,而不是银行对International Settlements持有人细分的更新.它们不能表明今天的代币是否存在于DeFi合同,交易所钱包或其他账户中.

供应增长需要不同的证明 DeFi

目前关于 DeFi 部署的说法将需要对每个链上确定的 DeFi 合同中的余额进行当前分解,尽可能分开桥梁和托管.工作文件中的历史百分比无法提供该更新Rising USDT.总体本身既不确定更多 DeFi 的部署也没有更多的支付,它们也不说明 ETH 或 TRX 的需求.

这篇论文也是在相关的CryptoSlate报道中发表,该报道已经质疑 $20 亿 DeFi 的激增是否主要是价格通货膨胀的影响,Visa 削减报告的稳定币数量是否证明支付下降,以及Tron $30 万亿生命周期数量可能成为一个陷.对于读者来说,实际收获更为狭窄:供应数据可以显示代币在哪里停留,但无法确认它们如何被使用.