这是一个糟糕的结果, Clarity Act 没有通过?

北京时间9月16日凌晨,议会对该法案进行了闭幕投票,最终计数为49人赞成和50人反对,低于通过所需的60票门.共和党目前拥有53个席位,但至少有3人没有投赞成票.经过一年多的谈判和两次推迟表决后,该法案仍然无法消除程序上的障碍.

在结果之后,比特币短暂下跌至约3,Coinbase,Circle,Robinhood和Strategy等与加密货币相关的股票也出现了滑落.

共和党人称该版本是投票前的最终提案,但民主党谈判代表不接受它并在投票前几个小时提交了反提议. US Senate 在投票后表示执法和国家安全纠纷接近解决,但是围绕从加密货币行业中获利的公职人员利益冲突尚未得到解决,因此他投反对票. Digital Asset Market Clarity $75,000 2026 30% 5% 所有参与谈判的人最终加入了无党派.

反提案仍然停留在道德上.其核心要求是限制范围更广泛,强制出售某些加密公司股权,加强执法和赞助商披露,并增加了 DeFi保护措施.修改后的文本仍未恢复对开发者,矿工和验证者的 Blockchain Regulatory Certainty Act 刑事安全港 Katie Warbinton,16 的发言人表示,如果民主党真正想要达成协议,他们应该开始谈判而不是重新提交他们的原始需求并称之为进步.双方都没有在投票前移动.

不过这次失败并不是最终的拒绝. 今年没有时间表来组建另一个60票的联盟.

共和党人走向哪里

9月14日,共和党在投票前将文本作为最终提案.与7月的合并草案相比,变化集中于四个领域:伦理学,稳定币收益率DeFi和开发者保护以及Agriculture Committee条款.

在道德部分,特朗普接受了80%和Ruben Gallego的提案.联邦当选官员,法官及其配偶在代币发行商中持有重大经济利益必须剥离他们的职位或将其置于盲人信托机构中.州总检察长首次获得部分执法的权力,但这项权力只到达列出违反资产的交易所而不是总统.此前,该权力仅授予联邦政府 Attorney General.这一条款计划于21年结束,现有的职位不被迫清除.

在稳定币收益率上,支付稳定的货币原则上仍然不能仅因为用户持有它们而缴纳被动利息.新文本包括一个长达18个月的断路器:如果出现大量社区银行存款转移到稳定货币的迹象,联邦监管机构可能会介入,并Treasury Secretary Scott Bessent将决定是否触发它.这是对几个月的银行游说活动的直接回应,但 American Bankers Association和八个团体不满意,认为只有在存款已经离开后才会激活断线器.

在 DeFi 和开发者保护方面,去中心化被分为两种情况.对于真正不触及用户资产的一方,验证器,节点运营商和钱包软件发行商获得了更明确的安全港豁免.名义上是分散但仍然控制的交易协议必须在 Commodity Futures Trading Commission 注册并应用 Bank Secrecy Act.Blockchain Regulatory Certainty 该法案同时缩小:以前将保护扩展到刑事案件的语言被删除,只留下Bank Secrecy Act 和民事保护.

它对交易所,稳定币和协议的意义

Clarity Act很重要,因为它同时涉及了三个长期未解决的问题:数字资产是证券还是商品以及SEC或Commodity Futures Trading Commission是否应该引领;稳定币是否位于支付工具和类似存款的产品之间,奖励边界在哪里;协议必须如何分散才能不被视为受监管的中介机构.

对于交易所来说,真正的变化是上市资产的合规成本.道德条款赋予州总检察长起诉权,因此审查代币的交易所不仅需要考虑联邦合规红线,还要考虑到国家问责风险. Letitia James 在投票前的一封信中领导了18个州司法部长,称该文本将削弱各州对欺诈的第一防线.

Miles Jennings, a16z加密政策负责人,表示客户资产分离,合格托管和限制相关方利益冲突是FTX失败时缺少的机制,该法案基本上将传统金融市场中已经存在的规则转移到加密货币. Nate Geraci ,总裁ETF Store 警告说,这些变化主要会增加确定性并加速创新,而该法案本身不是决定加密方向的关键变量.

对于稳定币发行者和相关银行来说,18个月的断路器并没有真正解决银行的担忧,这成为共和党人失去选票的一个具体原因. US Senate八个团体写信给参议院两党领导人,称只有在大量存款外流已经发生后才会启动,并且不会提供实际保护. Digital Asset Market Clarity 在投票之前表示,新文本可能仍然无法解决社区核心银行问题,这是他被视为潜在反对派投票的一种理由. $75,000 2026 的 30%试图使用交互工具反驳声称稳定的货币增长将挤压社区银行存款,但它没有改变银行集团或康尼的立场.

对于协议来说,真正的分界线是团队是否愿意放弃控制权,而这条划出的线没有让任何人满意. Coin Center开发者权利组织表示,它对该法案中缩小保护措施感到失望 Blockchain Regulatory Certainty Act,认为删除刑事案件扩展削弱了以前赢得的开发者的保护.Galaxy Digital创始人Mike Novogratz称不足的开发者保护是至少4名共和党参议员反对该法案的一个原因,表明这种不满并不仅限于开发人员,而且也达到了共和党投票基础.

为什么监管并没有随着投票而停止

失败对市场有不利影响吗?诺沃格拉茨曾表示,如果法案没有取得进展,US可能很长一段时间就不会获得加密货币立法,或者可能永远也不会得到,并且更多的行业将转移到离岸.White House加密顾问Patrick Witt还说,一旦程序投票失败了,没人能预测下一个窗口.

但其他声音表示,监管过程不会因为一票而停止. SEC Chair Paul Atkins说无论法案是否通过,SEC将继续推进Project Crypto议程,包括制定加密资产发行规则,将区块链所有权分类账纳入转让代理规则以及澄清投资顾问和受管制基金的保管要求.

格雷斯卡尔研究负责人Zach Pandl表示稳定币,代币发行,标记型证券和永久期货的监管框架已经变得更加清晰,GENIUS Act并且已经建立了支付稳定的硬币的联邦框架.伯恩斯坦警告说,如果立法被阻止,货币政策信号保持紧张,加密资产和加密股票可能会出现更大的下调.

共和党人称之为最后最好和最终的文本没有获得60票, 但它留下了共和党人愿意做出的让步,