美联储拟对稳定币发行方提出新的资本与赎回规则

美联储就受其监管的稳定币发行方提出资本金、赎回时限等监管要求草案，作为落实《GENIUS Act》（美国稳定币法案）的一部分。这份提案明确了发行方的资本计提标准、赎回时限和信息披露义务，是稳定币联邦监管框架落地过程中的关键一步。

资本要求按发行规模分三档计提

根据提案，发行方需按流通规模缴纳运营风险资本：稳定币流通量在200亿美元以内的部分按2%计提，200亿至500亿美元的部分按1.5%计提，超过500亿美元的部分按1%计提。此外，发行方还需满足与信用风险和运营风险挂钩的额外资本要求。

这一分档设计意味着规模越大的发行方，超出部分的综合资本负担相对递减，但整体资本金仍将随业务扩张显著增加。

赎回时限与准备金缺口处置规则

提案要求发行方一般须在两个工作日内完成赎回。若准备金跌破1:1的法定支持比例，发行方必须通知美联储，并按整改计划补足准备金，或清算资产、赎回流通中的稳定币。

这是对《GENIUS Act》既有要求的具体化。该法案已规定稳定币发行方须以现金、银行存款和短期美国国债等资产对代币进行1:1足额支持，但更细化的资本、准备金多元化和风险管理规则留给了联邦监管机构制定。

月度披露须CEO与CFO签章认证

信息披露方面，发行方须按月发布报告，说明流通中的稳定币数量及准备金的价值与构成。这些披露须经一家注册会计师事务所审计，并由发行方的首席执行官（CEO）和首席财务官（CFO）签字认证。

另有一项单独提案，为受美联储监管、希望通过子公司发行支付型稳定币的银行建立了申请流程，要求提交商业计划和财务信息。

提案将在《联邦公报》刊登后开放公众意见征求60天。

理事Barr：市场承压时也必须能按面值赎回

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）周四对提案表示支持，但同时指出，要让稳定币成为可靠的支付工具，还有进一步工作要做。

巴尔表示：“稳定币只有在各种条件下都能可靠、及时地按面值赎回，才是真正稳定的，这包括市场承压时期——即使流动性良好的政府债券，其价值也可能受到冲击；也包括发行方自身或其关联实体陷入困境的时期。”

他对提案中准备金资产限制和标准化资本要求表示欢迎，同时呼吁公众就现有框架是否足以应对利率风险和外汇风险提交意见。他还提出两点关切：最终规则应明确确立普遍赎回权；现有标准可能导致美联储无法对未被认定为“重大或系统性”的反洗钱缺陷采取监管或执法行动。

生效时间与后续看点

《GENIUS Act》将于2027年1月18日生效，或在联邦监管机构发布最终实施规则后120天生效，以两者中较早者为准。

对发行方和行业而言，接下来60天的意见征求期、最终规则的措辞——尤其是巴尔提出的赎回权和反洗钱条款——将决定这一监管框架的实际松紧程度。对用户而言，赎回时限和月度审计披露一旦落地，将直接提升受监管稳定币的透明度与兑付确定性。