卡尔希必须在输掉一项重大法庭案件后阻止国家用户.

描述: Sixth Circuit 9月25日,一个小组表示俄俄州和田纳西州可能会对卡尔什的体育合同执行他们的博彩法规.法院驳回了卡尔希声称联邦交换关税使得各州遵守不可能,并将地理围墙确定为满足两套规则的一种可行的方法.该裁决证实了对Ohio决定的Kalshi,取消了Tennessee从执法的初步盾牌,并把这两个案件返还给下级法院.结果是本次争端中各州第二个上诉胜利,它达到了卡尔谢体育业务的一部分Eilers & Krejcik Gaming 作为最容易暴露的模型.

Sixth Circuit 9月25日,一个小组表示俄俄州和田纳西州可能会对卡尔希的体育合同实施自己的博彩法规.法院驳回了卡尔什声称联邦监管交易所不能逐一遵守不同的州规则,并说地理封锁可以将联邦交换义务与州游戏法律相协调.该裁决证实了对Ohio的决定,从执行中取消了田纳斯州的初步盾牌,并将这两项案件送回到下级法院.结果是本次纠纷中的各州第二个上诉胜利. & 卡尔希的零售体育需求来自没有合法在线体育博彩的国家.

两条独立国家的道路仍然开放

卡尔希曾寻求免受执法保护.其案件取决于将体育合同视为根据Commodity Exchange Act的交换,这将使它们受到Commodity Futures Trading Commission的专属监督.小组发现Kalshi没有证明这些合约符合这种交换定义.

然后法官提出了第二个观点,这并不取决于交换问题.即使合同是交换,联邦商品法律也不会废除俄俄州和田纳西州的博彩规则.这种替代持有意味着未来对Kalshi有利的决定在交换的问题上不会自动抹去国家权力.

实际结果是明确的.俄俄州的执法立场仍然存在,田纳西州的禁令已经消失了,两国都可以在案件继续进行时遵循自己的规则.这份意见与本次斗争中的早期命令一样是在初步禁令阶段发布的.它的推理适用于覆盖俄 Ohio州,田納西州,密歇根州和肯塔基州的联邦法院.今年早些时候,肯塔吉州起诉Kalshi 和 Polymarket,而密歇冈州法院案例遵循单独的程序路径.

法院接受了各州的访问控制

卡尔希认为,其作为指定合同市场的地位需要公正访问和国家订单匹配,因此俄俄州的地理限制和田纳西州法律无法得到满足.该小组拒绝了这种框架.它将联邦交易所要求视为与交易所选择提供的市场相关联,而不是使每个上市合约在任何地方都可以获得授权.这留下了一些合同在某些州被列出并保留在其他州的空间.

法官引用了已经通过地理围.将联邦交易所遵守与州游戏限制相结合的公司.卡尔西说,地理细分技术上是困难的,耗时且昂贵.法院回答说:"昂贵并不意味着不可能".

密歇根州提供了一个实例. 9月1日,一项国家法院的命令要求卡尔希使用合格的第三方地理定位供应商阻止位于密歇冈州的用户进行覆盖体育合同. 每天罚款可达 $500,000 . APP 在密西根州仍然可以使用,但一旦用户跨越州境内,体育市场就会消失.

国家限制影响了卡尔西的大部分体育需求

鱼 & Krejcik Gaming的7月份模型说 69%Kalshi的零售体育需求来自没有合法在线博彩的国家. 仅加利福尼亚和德克萨斯州代表 44%. 该研究公司根据周边指标估计了这些股票,因为 Kalshi不公布国家级交易数据.

同样的分析表明,预测市场在最具竞争力的合法博彩州只取代了 2% 到 4% 的体育投注手柄.这意味着大部分增长来自于开放未经许可的体育网站的地方,而不是简单地从现有体育平台中获取份额.

体育主导着卡尔什的活动. Ninth Circuit 8月份意见中引用的数据显示,超过 90% 的卡尔希交易和 95% 2025 年收入与体育合同有关.作为一个粗略的大小练习,限制覆盖非体育博彩足迹的一半将影响约 34.5% 模拟的零售体育需求. 加利福尼亚州坐落在 Ninth Circuit,该委员会于8月28日在内华达州拒绝了卡尔谢的先发制权论点.德克萨斯州坐在他们 Fifth Circuit,尚未裁决.

俄俄州和田纳西州已经经营有牌照的体育博彩

俄.俄州和田纳西州都将体育博彩合法化并以21岁的最低年龄,地理限制,许可证,税收和消费者保护进行监管.卡尔希目前在这些规则之外运营.Sixth Circuit该意见指出,各州在财政年度收集了超过160亿美元的体育博税收入 2025 .俄奥州和坦尼西州认为,如果卡尔什遵循与持牌体育书籍相同的标准,那么他们的市场可以接受体育合同.

大型体育博彩运营商已经使用了类似的联邦路线.DraftKings表示DraftKings Predictions现在为加利福尼亚州和德克萨斯州提供服务,其中其体育投注不可用.FanDuel说FanDuel Predicts在在线博是非法的州提供体育合同,一旦一个国家合法化传统体育竞猜后将撤回它们.这两家公司都采用了卡尔希开放的联邦途径,并且都已使用Sixth Circuit所描述的那种各个州的合规系统.

鱼 & 截至第三季度9月20日,体育预测市场的执行量达到190亿美元.该公司还报告称,9月份Polymarket交易所US的体育合同数量大约达到了21%. 该公司现在将可定位市场的各州收缩视为行业的主要短期政策风险.

电路分割和 Supreme Court 的时间表

Third Circuit在4月份支持新泽西州的卡尔希,发现联邦法律可以预先限制国家 restri博的合理机会. Ninth Circuit拒绝了内华达州的这一理论. Sixth Circuit现在加入Ninth Circuit俄俄和田纳西州,留下两个反对卡尔什的电路和一个有利于它. 涉及马里兰的一项Fourth Circuit上诉仍未决,可能会改变这种平衡.

新泽西州于9月2日要求法庭解决分歧.卡尔希的答复原定在10月8日,现在将于11月9日延期至9月22日.法院尚未决定是否接受此案.

一旦初步禁令被撤销, 田纳西州的监管机构恢复了执法地位.

一个国家交易所可以成为一个州为州的市场

如果 Supreme Court 听取争议并采用 Third Circuit 的观点,体育合同可以在单一的联邦框架下继续在全国范围内提供.对Kalshi有利的Fourth Circuit裁决将在法官采取行动之前加强这一论点.然后 Kalshi 将与DraftKings,FanDuel 和 Polymarket 在流动性,定价和产品设计方面进行竞争. & Krejcik Gaming预测的$279亿美元体育预测市场执行量将取决于国家市场.

如果Sixth Circuit和Ninth Circuit的推理扩散,卡尔希将面临各州不同的许可矩阵.一些州可能会禁止体育合同,而其他国家则可能需要许可证,21岁及以上门,税收或当地地理位置检查.地理分散也分裂了符合条件的交易者池,这可以降低流动性并推动卡尔什从一个州到另一个国家的不同合约目录.

卡尔什将仍然是一家在全国范围内提供经济和政治市场的受监管交易所.然而,其体育业务将追踪授权体育博彩公司已经尊重的相同边界.卡尔希的优势来自于运营一个联邦市场,而体育投注对数十个州政权作出回应.现在有两个上诉法院把地理与州法律联系起来,Sixth Circuit并指出地缘围.是可以重新绘制地图的工具.

主要图片:没有真实人物,交易所标志或价格数字的抽象技术和金融插图.

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