SEC 员工表示功能 crypto 网络维护升级通常不构成根据霍威测试的证券

SEC的加密资产部门 Corporation Finance于9月25日发布了指导意见,并 PANews在9月26日报告.工作人员表示,一旦加密系统达到功能状态,提供安全维护,改进,特性增强或推广网络效应 (包括融资或赞助开发项目) 的服务通常不代表霍威测试所确定的"关键管理努力".员工补充说,提供这些服务的承诺一般不会单独满足该测试元素.

作为分界线的功能状态

对于一个功能性网络,安全维护,改进,特性增强和促进网络效应的努力被描述为服务而不是霍威测试所强调的控制管理输入.工作人员还将融资或赞助开发项目视为该服务类别的一部分.

这一区别对于追踪代币分类的读者来说很重要,因为霍威测试询问投资者是否主要从他人的努力中预期利. 9月25日Frequently Asked Questions 缩小了该调查的一部分,称功能网络的服务承诺通常不符合"关键管理力度"要求. 该文件解决了特定场景,而不是为功能网络上的每个代币提供通用答案.

数字工具和数字商品的存储收据,数码工具及数字商品.

工作人员的指导还涉及注收据令牌.它说,如果一个注领取令牌仅证明其持有者拥有底层数字商品,并且如果该令牌不改变持有者的权利,义务或收益率,则可以将令牌视为"数字工具".

该指南增加了另一种可能对待相同类型的收据:当它是由基于协议的流动性股权提供商发行时,该收据也可以被视为"数字商品".这种区别取决于收据代表什么以及是否改变与基础资产相关的经济权利.

回购和非功能性网络

SEC还涵盖了回购计划.它说,功能性网络所进行的非安全加密资产回购通常不构成关键管理努力.然后工作人员指出,对于尚未成为功能性的网络而言,一个单独的条件是以与网络状态相关的方式广告回购.在完成最后一项条款之前,可用的文本已停止使用,因此无法从提供的材料中说明完整的后果.

对于市场观察者来说,主要的结论是工作人员将分析与两个实际事实联系在一起:网络是否有效以及正在审查的行动 (维护,赞助,收据代币或回购) 是否会改变买方拥有的权利或经济承诺. 9月25日的指南为这些场景提供了更明确的框架,同时不说明如何根据霍威测试的所有部分评估任何特定的代币安排.