特朗普政府正在研究一项全球稳定币计划，以巩固美元的主导地位

稳定币发行方的美国国债合计持仓正接近2000亿美元，规模已跻身美国主权债务前20大持有者行列，超过多个国家的外汇储备规模。这一变化让美元稳定币从单纯的加密交易工具，变成了影响全球资本流动的因素，国际货币基金组织（IMF）与国际清算银行（BIS）均对此发出警告。

储备机制：稳定币为何大量持有美债

稳定币的信心基础，在于持有者能否随时按1:1将代币赎回为法定货币。为此，发行方需保留充足的后备资金：一方面持有等额的美元，另一方面配置美国国债等安全资产，以获取利息收益。

这种储备结构如今有了法律依据。根据美国《天才法案》（Genius Act），稳定币发行方被强制要求持有美元和短期美国国债作为储备。也就是说，稳定币越普及，购买美债的需求就越大。

美国财政部的立场：巩固美元主导地位

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）近期将美元支持型稳定币定位为支撑美元霸权的工具。他援引的数据显示，美元在全球外汇交易中的占比接近90%。

对美国政府而言，稳定币相当于把美元的触角延伸到传统银行体系覆盖不到的地方：任何有智能手机的用户，都可以通过稳定币直接持有美元敞口，而无需开立美元银行账户。

新兴市场的风险：绕开银行体系的资本通道

问题在于硬币的另一面。对经常账户赤字、本就容易遭遇资本外流的新兴经济体而言，稳定币可能成为压力放大器。

稳定币基于区块链转账，绕开了传统银行渠道，这使得各国央行和政府更难监测和干预跨境资金流动。一旦美元稳定币在日常交易中被广泛采用，本币可能面临持续贬值的压力，居民和企业会倾向于把手中的法币换成链上美元资产。

IMF和BIS已多次就此发出警告：在市场承压时期，锚定美元的稳定币可能加速资本从新兴市场外逃，使这些国家的汇率和金融稳定承受更大冲击。

后续看点

稳定币储备规模仍在增长，其在美债持有者中的排名大概率继续上升。《天才法案》落地后发行方的合规储备要求如何执行、各国监管机构是否会针对链上美元资产出台资本管理措施，将是观察这一议题走向的关键。对普通用户来说，理解稳定币背后“美元+短债”的储备结构，是判断其风险的第一步。